钢材：盘面冲高回落
观点与逻辑：
昨日，钢材期货盘面震荡下跌。螺纹2201合约收于4128元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.24%。热卷2201合约收于4371元/吨，下跌62元/吨，跌幅1.40%。现货方面，昨日螺纹热卷价格走势稳定，螺纹现货回调10-20，热卷现货基本持平。成交方面，昨日全国建材成交19.89万吨，环比昨日小幅上涨。
11月上半月专项债发行不及预期，明年新增额度仍有望提前下达；国家发改委：1-10月份，全国规模以上工业发电67176亿kwh，同比增长10%。
从库存看，杭州建材库存已跌破19年历史同期位置。从供给看，全国压产仍在继续，随着10月份以来高炉检修力度加大，钢材产量明显下降，10月份平均产量水平依然低于9月份，预计全年产量减量将超过预期的压产任务。但从下游需求看，房地产从销售到开工，再到施工，开始形成负反馈，二三线城市房价下滑严重，房企拿地更谨慎，虽然银监会表态稳地产，但目前还没有明确措施。由于绝对低消费，目前供给端已经不再是定价主因。短期建议观望为主。
策略：
单边：中性偏空
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：
粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。
铁矿：黑色集体冲高回落，铁矿易跌难涨
逻辑和观点：
昨日，早盘黑色商品略显强势，午后随着成材以及双焦的大幅回调，铁矿全天走出倒V图形。至收盘，铁矿石期货收540元/吨，较上一交易日上涨1元/吨，现货方面，曹妃甸港进口铁矿全天价格涨跌互现， PB粉595元/吨，较前日上涨2元/吨，超特粉380元/吨，较前日上涨5元/吨，市场交投情绪较为一般，成交尚可。成交方面，全国主港铁矿累计成交92.3万吨，环比下降4.3%，远期现货累计成交106万吨(9笔)，环比上涨79.7%。基差方面，PB粉130元/吨附近，超特粉30元/吨附近，整体变化不大。
整体来看，由于国家对地产行业的严厉管控，导致三季度以来，钢材消费出现断崖式下跌。随着钢价的快速下跌，长流程利润快速压缩，直至钢厂成本附近，甚至出现亏损，极大的利空原料价格。目前，铁矿没有一点点利多驱动，反而是频繁向下。但由于铁矿已跌至80美金之下(连铁折算交割品)，具有强支撑，进一步下跌需要更大的矛盾积累，所以短期看呈现区间走势，500元/吨-600元/吨之间。
策略：
单边：逢高做空
套利：无
期现：无
期权：无
跨品种：无
关注及风险点：
粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。
双焦：期现共振走弱，半月千元跌幅
观点与逻辑：
焦炭方面，多数钢企落实第五轮降价，累计降幅1000元/吨，受终端需求较差影响，钢厂成品出货不畅且钢厂利润倒挂现象增多，同时受秋冬季环保管控以及粗钢平控任务等多重因素叠加影响，钢厂开工低位，刚需抑制，考虑成品以及原料多在下行通道，钢厂多有意控制原料到厂节奏，供应端，焦企考虑亏损以及出货不畅，多已降低开工负荷，供应回落明显，但焦企厂内库存积压严重，部分焦企厂内库存已堆满有转移库存的现象，整体看焦炭市场供需结构延续宽松状态，短期市场承压下行为主。
焦煤方面，随着近两周焦炭价格快速下跌，焦企亏损增加，生产积极性较差，且在买涨不买跌的心态下，多消极采购，煤矿出货普遍较差，近期竞拍也多以流拍为主，炼焦煤价格继续承压下行，各煤种均出现较大幅度下跌，其中吕梁低硫肥煤下跌850元/吨至2800元/吨，子长气煤下跌200元/吨至现汇1900元/吨，长治地区贫瘦煤和瘦煤普跌300-600元/吨，价格下跌后煤矿出货依然不畅。进口焦煤方面，进口煤市场成交冷清，口岸蒙5#原煤报价降至1400-1550元/吨左右，港口部分已通过关澳煤报价也继续探底。
综合来看，由于当前钢材产量减少，以及焦煤供给的增加，都使得焦炭价格下行压力较大。在焦煤方面，之前用做电煤的配煤重新回归到焦煤行列，外加煤矿的开工率不断增加，都使焦煤的供给不断增加。然后下游钢厂与焦化厂因利润收缩等因素，都在降低产量，减少对焦煤需求，焦煤现货依然有下行压力。因期货近期流动性较差，我们建议中性观望。
策略：
焦炭方面：中性观望
焦煤方面：中性观望
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。
【焦煤】
焦煤现货端继续赶跌，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌近1500元/吨。焦煤现货急速走弱，盘面提前跌幅较大，但情绪仍然悲观，预计波动将有所加大。
（文章来源：华泰期货）
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