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本周行业观点
化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量。(1)贝泰妮：线上、线下渠道持续高增，以“舒敏+”思路打造大单品(舒敏系列表现强劲，与敏感肌相关的防晒、美白、冻干面膜等大单品也快速增长)，抖音渠道增量显著，2021 年Q1-Q3 贝泰妮营收/归母净利润增速分别为49.1%/65.0%；(2)上海家化：2021Q3 电商增速环比有所恢复，佰草集“太极系列”随着系列的完善占比持续提升，特渠、海外业务收入同降影响Q3 收入增速， 2021 年Q1-Q3 上海家化营收/归母净利润增速分别为8.7%/34.7%；(3)珀莱雅：线上表现持续亮眼，2021 年前三季度线上增速高达70%+， 线上占比提升至80%+，双抗、红宝石系列大单品天猫平台营收占比较高，抖音平台放量明显，2021年Q1-Q3 珀莱雅营收/归母净利润增速分别为31.5%/27.8%；(4)壹网壹创：“全域电商”+“新消费品加速”双引擎驱动，受益于规模效应持续发挥、新增业务增长较快等因素，Q3 归母净利润环比提升，2021 年Q1-Q3 壹网壹创营收/归母净利润增速分别为-11.6%/24.2%；(5)华熙生物：2021Q3 功能性护肤品牌延续较高增速，除了天猫旗舰店，主要品牌也积极拓展抖音、京东、唯品会等垂直渠道和分销渠道，费用率有望逐步稳定并呈良好管控趋势，2021 年Q1-Q3 华熙生物营收/归母净利润增速分别为88.7%/26.9%。
展望Q4，年末大促值得关注。根据我们跟踪的第三方数据，珀莱雅、薇诺娜、夸迪、润百颜、玉泽等品牌预售表现突出，有望对主要上市公司的Q4 业绩形成催化。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、华熙生物、壹网壹创。
本周发布报告(本周指10 月25 日至10 月31 日，下同)
《李宁2021Q3 点评：2021Q3 流水40%-50%低段增长，国潮本潮延续强势表现》
《华熙生物2021Q3 点评：营收保持高增，功能性护肤主要品牌费用率趋于改善》
《贝泰妮2021Q3 点评：业绩持续印证，新兴渠道拓展较为顺利》
《华利集团2021Q3 点评：Q3 收入同比+31%，Nike 和Deckers 订单高增》
《国联股份2021Q3 点评：归母净利+89.5%超预告上限，“双十”电商节圆满收官定后续成长》
《珀莱雅2021Q3 点评：业绩稳健，线上高增，大单品战略卓有成效》
《上海家化2021Q3 点评：扣非净利润增长较快，电商增速同比有所恢复》
《密尔克卫2021Q3 点评：归母净利润+67%，推出股权激励计划绑定骨干员工》
风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、新品不及预期、宏观经济波动等。
（文章来源：东吴证券）
文章来源：东吴证券