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一、降准之后，还会继续降息吗？
7月9日央行宣布全面降准以支持小微企业，市场将目光转向了降息——即LPR(贷款市场报价利率)，是否也会跟着降？
我们认为，LPR下调的可能性存在，但空间可能不大。
可能性在于，首先，从形成机制上来看，LPR有进一步下调的空间。2019年8月，我国LPR报价采用新的报价方法：LPR = MLF(中期借贷便利利率)+18家商业银行报价点数(剔除最高价和最低价后的平均值)。近期的降准有助于降低银行成本，给了商业银行报价点数下调空间。降准向金融机构注入长期稳定资金，有利于降低银行成本，从而降低报价点数。根据央行测算，此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元。其次，从政策目的来看，LPR的下调与前期降准反映的政策态度一脉相承。今年2月以前，市场担心经济过热而政策可能走向收紧货币的一头，但此次降准可以说终结了相关担忧，展现了政策对实体经济的呵护重视，不排除接下来还有更多支持实体的措施出台。
但我们推测空间幅度不大，7月15日央行进行的MLF操作是维持利率不变的，所以明天进行LPR报价下调主要靠的是银行主动报价加点下调进行实现。但从历史来看，商业银行加点的幅度不大。2019 年 8 月 17 日至今，1 年 LPR 报价共有 5 次下调。前两次均是靠银行报价基点下调来实现，但加点下调幅度分别只有6bp和5bp。
二、什么是后周期行业？
后周期是指经济复苏的后期才被带动起来的方向，比较典型的是消费和企业资本开支。消费是居民收入有一定提升且对经济前景乐观，才会增加。而居民的收入提升来自于企业盈利转移到居民部门，因此偏后周期。
企业资本开支的加速，来自于企业盈利积累、产能利用率较高后，进一步扩产能的动作，因此偏后周期。
我们认为，自疫情逐步修复以来，企业盈利一直保持较好水平，消费和企业资本开支都在加速修复的路上，后周期的投资机会正在来临。今年1-5月，规模以上工业企业利润累计两年复合增速同比高达21.1%，仍旧处于历史较高水平；消费上，根据央行发布2021年第二季度城镇储户问卷调查，倾向于“更多消费”的居民占25.1%，比上季度上升2.8个百分点；6月公布的产能利用率高达78.4%，达到历史最高水平。
（文章来源：星石投资）
文章来源：星石投资